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huangp1489时间2024-08-03 00:49:52分类招聘平台浏览59
聪明贝塔策略在A股中是否有效？
聪明贝塔策略就是被动跟踪指数和主动管理相结合的一种新潮投资策略。
截至2017年底国际上聪明贝塔ETP产品已达到7069亿美元，年增长率为28%.美国现为全球最大的聪明贝塔ETP产品市场，同时欧洲亚太年增长率也达到了20%.
日本现在聪明贝塔ETP产品有125亿美元，而中国只有4.7亿美元。也即是聪明贝塔策略产品在中国才刚刚起步.
随着注册制渐行渐近，中国A股拟上市的股票将会越来越多.投资者选股难度将会越来越大，选择被动跟踪指数的贝塔策略者将会越来越多!而聪明贝塔策略产品则是基金经理在贝塔策略基础上，加入个人主动研究策略.比如在指数权重比例不变的情况下，降低个股泡沫估值，使该指数产品不会因某类股票因泡沫大下跌幅度大而拉低产品价格。简单地讲，它比同类指数基金在牛市中涨幅更大，在熊市中跌幅更小!因此笔者认为聪明贝塔策略在A股潜力很大，值得投资者关注!
在解答这个问题之前，我们首先要弄明白证券投资一般把收益来源区分为两种：来自市场的贝塔收益以及来自精选个股的阿尔法收益。而聪明贝塔策略实际上是贝塔和阿尔法的结合。
市场是由不同风格的板块组成的
首先聪明贝塔肯定是追求市场的平均收益，但是我们要清楚一件事情就是市场是由不同的指数构成，比如我们的A股，简单的就包含了沪深300、上证50等等。我们可以把A股三千多支股票，按照不同的观察维度，切分成不同的市场风格。而处于同一市场风格内的个股，他们的涨跌是具备较强相关性的。
聪明贝塔的做法
我们上面也说了，市场平均收益就是贝塔，而聪明的贝塔追求的同样也是市场平均收益。但是它没有追求整体市场的平均收益，而是突出某个市场风格的偏好，比如做低市盈率、低市值个股等等。
聪明贝塔策略在A股是否有效？
首先聪明贝塔的策略是有效的，即使在A股这个波动性这么强列的市场。比如低市盈率这个策略，从2010年开始到今天，回测结果如下图：
低流通市值策略，回测结果如下图：
（注：以上结果由巴兰理财通过果仁网提供的数据回测得来，巴兰理财不保证数据绝对正确）
所以我们是可以通过挖掘不同的市场风格，并研究其过往的历史数据，从而选择搭建自己专属的聪明贝塔。
张良为什么在汉初三杰中能独善其身？
一是刘邦非常信任张良。刘邦非常信任张良，对张良能够言良计从，从来没有任何怀疑，张良说先打南阳秦兵，以防汉军遭受来自咸阳和南阳秦军两面夹击，刘邦就停止向咸阳方向进攻，调过头来先进击南阳方向的秦军，刘邦***用张良建议不杀秦朝官兵，结果刘邦在进攻咸阳的道路上一路顺风顺水，沿途秦朝官兵几乎没有抵抗的，都向刘邦军队投降，刘邦军队越打越多，直到攻入咸阳，接受了秦朝子婴和百官的投降。刘邦晚上要住在秦咸阳宫，樊哙劝说反遭刘邦斥责，张良劝说立马恍然大悟，马上回到军中，刘邦受封汉王，前往封地过栈道，张良说烧了栈道，以防刘邦反悔和怀疑，刘邦便差人烧了子午栈道……刘邦对张良信任有加，彼此不分你我，关系之铁，从刘邦呼张良字而不呼其名就能看出一二，包括萧何也没有这个待遇。
二是张良只是一个没有实权的幕僚。汉初三杰，萧何官居丞相，掌握着汉朝的行政大权，韩信先封齐王，后改为楚王，有人有地有兵有财赋，而张良始终是刘邦的一个幕僚，没有什么实权，只为刘邦出谋划策，不象萧何和韩信，权重位高，功高震主，对刘邦构成了权力威胁。
三是张良确实贪欲不强。按照张良对汉朝的贡献，虽然只运筹帷幄，但却居功至伟，每到关键和危难时刻，都是张良屡献奇计才化险为夷和改变局面，对此刘邦心中有数，因而在封赏功臣时，刘邦封张良在齐地任挑三万户，但张良坚决不要，刘邦问张良哪你要封啥？张良说你把我们当初见面的地方留封给我足矣，留是一个小地方，刘邦听后很受感动，就把张良封为留侯。
张良不愧有战略眼光，他能知进退，懂得舍得，没有私心，为人不贪，故张良最后才保持了善终。
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